8月の経済反発の背後：伝統産業は二次在庫化のリスクに直面している。

8月にもかかわらず

8月の暖かさを見てください

9月11日、国家統計局が発表した8月のマクロ経済データによると、いくつかの重要な経済指標が台頭している。

その中で、工業増価と消費品小売総額は7月に比べて著しく反発し、固定資産投資は下落を止めて回復した。

しかし、現在は違っていますが、主流の観点は依然として経済成長の見通しに対して慎重な態度を維持しています。

今年は、市場のインフレ対策が懸念されていますが、どのように経済の低下を防ぐかは、今後の段階で注目される新たな挑戦となるかもしれません。

「

「2008年と2009年は最悪だと思っていましたが、今は年間を通してバイクの販売量が全国的に圧縮されるのは必然です。」

9月17日、広東省仏山市でオートバイ、自動車部品などの電気機械製品の製造業に従事している王さんは「財経国家週刊」に対して記者団に語った。

記者の電話を受けた時、彼は業界協会の集まりから帰ってきたばかりです。業界内の交流は彼を心配させています。

王さんは企業で生産している普通の代行タイプのオートバイは「人気がある」大衆商品に属しています。直面する消費グループは膨大で、中低市場に偏っていますが、その製品自体は生活必需品ではありません。

「私たちの製品はいつも市場の景気に敏感で、購買力が弱いと、販売量が速くて明らかに反応します。

今の全体的な感覚は海外販売にしても、国内販売にしても、2008年より商売が難しいということです。

王さんは言います。

現在、王さんの企業の外販と国内販売の注文量は2009年8月の時点より20%少ないです。

全国では、この種のバイクは例年1300万台以上が売られていますが、今年はこれまでのところ、800万台以上の販売台しか売れていません。

年末に1000万台に達するといい数字だと彼は予測しています。

「微視的市場の神経末梢はより敏感で、このような状況は最近の研究調査にも観察されています。

2011年の日は楽ではないです。特に前の四半期は8%程度しか維持できないかもしれません。」

中国人民大学経済学院の劉元春副院長は記者団に語った。

彼の見方では、8月のデータは楽観的な局面を呈しています。一時的な、段階的な小さな反発だけかもしれません。経済の中長期的な成長の下振れ傾向は大きく変化していません。

その中で、工業増価、固定資産投資及び消費品小売総額などの各指標は8月に現れた小さい反発で、主な原因は周期的な要因と政策的な刺激であり、実体経済の自発的な暖かさとの関連性は大きくない。

興業銀行（60166株）資金運営センターの首席エコノミスト、魯政委は、周期的な要因は主に各指標の前年同期基数が低く、8月のデータ安定回復には高水準の反落要因があると分析している。

政策的な要因としては、主に8月から始まった4兆関連プロジェクトの監督作業である。

これは一定の程度で、各地で新たなプロジェクトに取り組まれる一波の小波を生み出し、8月にウェーブレット刺激計画を実施した効果に相当します。

これは、現在の経済が需要に牽引されて、自発的に投資増産の原動力を持っているとは言えない」と述べました。

鲁政委によると。

新しいリスク

中国社会科学院中国経済評価センターの劉yu輝主任は「財経国家週刊」に対し、2009年の中国経済成長の最も重要な柱となる不動産として、今年の年末と来年の上半期の投資回復の態勢は期待できないと述べました。

モルガン・チェースは8月にも同様の見方を示した。

その報告によると、中国工業企業の在庫調整の広さと深さは予想をはるかに超えており、長期的な在庫消化過程に直面する可能性がある。

在庫化は2009年のテーマソングだった。

しかし、2010年第二四半期から、先期の4兆刺激政策による巨大な需要が大量の歴史的在庫を消耗し、経済情勢が安定すると予想され、ますます多くの企業が在庫補充期間に入り始めました。

現在、この傾向は依然として強化されています。

劉元春氏は、4兆元プロジェクトの監督の背景において、一部の地域の一部の業界に集中プロジェクトのブームが巻き起こる可能性がある一方、全国で上演されている産業チェーンの「乾坤大移動」も、過度の投資問題を激化させ、複数の工業業界の生産能力過剰を作り出したと述べました。

各種の力を合わせて助成した生産能力過剰効果は、第4四半期に現れ、企業の利益空間の圧縮をもたらし、企業と市場の自発的な投資意欲をさらに低下させる可能性が高い。

「短期的に見ると、今後数ヶ月の工業増価は同期比で増加幅が8月より1～2ポイント下がる」

劉元春予測。

対外貿易の見通しも奮い立たせにくくて、多くの不確定性に直面します。

国内機関や研究者の予測データでは、2011年の輸出は前年同期比で1ケタ台に落ち込むとの予想が多い。

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「米欧市場の縮小は、危機を乗り切ればいいというものではなく、大勢の赴くところになるだろう」

上記の機電メーカーの王さんは言いました。

今年の上半期の輸出の強力な反発は、主に前年同期の基数が低いことに基づいて設立されました。

2011年の貿易の伸びは今年より悪く、驚きを招くことはなく、むしろ景気の安定回復に多くの不確実性をもたらすことは間違いないと思います。

中国農業銀行（60288）シニアエコノミストの何志成氏は、どの程度まで反落するかは主に中米間の貿易の駆け引きにかかっており、その中の肝心な点は人民元の為替レート問題であると述べた。

アメリカ経済の回復の困難は同様に中国の輸出の見通しに大きな不確実性をもたらします。

モルガン・チェースからの研究データによると、アメリカのGDP成長率は1%ごとに変動しており、中国の輸出の伸び率は5%を揺るがしており、今後数月、中国の対外貿易輸出は経済成長に0.8%から1.1%のマイナス成長をもたらす可能性がある。

消費の観点から、今年の第4四半期と2011年に入ってから、ほぼ安定した基礎を維持した上で、明らかなマイナス要因を迎えます。すなわち、不動産市場の現実的な状況によってもたらされる住宅類の消費の段階的な低迷、例えば内装市場、家具市場など。

「高成長を続けてきた内生的な下降線の上にいます。

2009年は危機対応のエピソードだけで、2011年は2008年のサイクルを書き続けます。

劉yuu氏は。

このサイクルは2008年の中期からスタートしましたが、2008年9月にリーマン・ブラザーズの倒産によって世界的な金融危機がエスカレートし、中国経済の自発的な調整が外部環境の悪化を背景に一時停止を余儀なくされました。

それに伴う大規模な財政刺激策は、短期的には急速に経済を押し上げている。

市場の自発的な投資需要の不振と消費需要の弱さがもたらす中長期調整は、結局避けられない。

劉元春氏は、過剰生産が経済成長に与える打撃が比較的穏やかに釈放されれば、新旧産業の交替には少なくとも一年の空き期間があり、経済下達区間は少なくとも二年ぐらい維持されると考えています。

中国の経済成長に重要な役割を果たしている東部地域の経済は、構造調整の敷居に達した。省エネ・排出削減などの政策は来年からの第12次5カ年計画において大きな効果を発揮する見込みである。未来の新たな経済成長点としての新興産業の大半はまだ規模が小さく、一部の分野では産業化がなく、すぐに「バトン」を手放すのは難しい。

より大きな不確実性

経済の減速とともに、物価水準は緩やかに上昇すると予想される。

ほとんどのエコノミストとアナリストは、2010年末と2011年の物価水準は緩やかなインフレを維持するが、コントロールできる状態を維持すると考えている。

2010年から食糧価格が上昇し、従業員の賃金水準が全体的に上昇し、2009年には十分に緩和された信用政策が、物価水準の高さを促す重要な要素となり、2011年に引き続き効果を発揮する。

しかし、総供給が総需要より大きく、重要な工業業界が生産能力の過剰がある場合、物価が大幅に上昇する可能性はまだ小さい。

現在、業界の比較的急進的ないくつかの予測は2011年のCPIを3%または3.5%に引き上げ、大部分の予測値は5%のインフレ警戒線以下に維持される。

もっと大きな不確実性は国際環境のほかに、不動産も心配しています。

人民元の切り上げは将来の住宅価格を刺激する重要な助力になるかもしれません。

国泰君安首席経済学者の李迅氏によると、8月のM 2データから、与信政策が明らかに緩和されておらず、与信規模が明らかに変化していない状況の下で、M 2の増加は国際遊資が新たに「殺回」している中国市場の変数を含み、今年の年末と来年の上半期には住宅価格が安定した水準に抑えられなくなり、再び上昇する可能性がある。

何志成氏は、住宅価格が新たに上昇し、さらに大幅に上昇する傾向があれば、政府はより多くの不動産規制政策を打ち出す可能性があると分析している。

これはまた貨幣政策に両難をもたらす。

もし住宅価格をコントロールするために金利引き上げの措置を取らなければならないならば、工業企業の生産と利潤の空間に対して、もっと大きい程度の圧力をもたらすだろう。

彼は、経済の成長速度がまだ疲れを抜けていない状況の下で、利上げの空間はとても小さくて、短期内に、マクロ経済は資本市場をコントロールして、経済の安定しているワイヤロープの上で平衡を維持しなければならなくて、もししっかりつかめないならば、経済を短期の“インフレ状態”の局面に陥るかもしれませんと指摘しています。

劉氏は、主要国は現在も流動性を大量に放出する方式で経済成長を刺激しているとみており、これは明年後に貨幣価値の下落、国際大口商品価格の大幅な上昇を招き、FRBの利上げを刺激する可能性が高いと指摘している。

もし中国がこのリスクを十分に重視していなかったら、中国市場に蓄積された熱いお金は、FRBが金利引き上げ後にアメリカに集中的に戻り、中国資本市場のバブルがハードランディングのリスクに直面する可能性が高いです。

u 0026 quot;このような状況が現れたら、短期的なインフレからデフレに移行する可能性を排除しないと述べた。