'1 원 신주'는 빈발 하 는 고문 과'단체 로 가격 을 낮 추 는'난 상 은 70%에 가 까 운 IPO 회사 의 모금 부족 으로 신주 문의 체 제 를 보완 하 는 데 활 을 걸 고 있다.

7 월 15 일 과학 창조 판 에 상장 할 예정 인 정원 지신 은 가격 조회 작업 을 본 격 적 으로 시작 해 총 503 개 인터넷 투자 자가 관리 하 는 10534 개 배급 대상 이 참여 했다.그러나 21 세기 경제 보도 기자 들 의 통계 에 따 르 면 초보적인 가격 조회 견적 정 보 를 보면 이 중 9 천 923 개 배정 대상 이 주 당 1.97 위안 의 신고 가격 을 예외 없 이 제시 해 94.19%를 차지 했다.이렇게 높 은 비례,높 은 집중 도 를 가 진 문의 결과 도 정원 지신 최종 발행 은행 의 가격 을 주 당 1.97 위안 으로 멈 추 게 했다.

이 신주 의 발행 가격 은 현재 과학 창조 판 역사상'두 번 째 로 낮다'로 1.22 위안/주의 용 등 광 전 에 이 어 두 번 째 로 낮다.주의해 야 할 것 은 용 등 광 전 출시 첫날 700%를 넘 어 이틀 간 상승폭 이 10 배 를 넘 어 섰 다 는 점 이다.

몇 집 이 기뻐 하고 몇 집 이 근심 하 다.발행 가격 이 계속 낮 아 지면 기업 의 상장 은 정상 적 인 업무 발전 에 필요 한 자금 을 모 으 기 어렵 고 기업 의 발전 에 불리 한 영향 을 미 칠 뿐만 아니 라 기업 상장 융자 의 적극성 에 도 영향 을 줄 수 있다.초 저 발행 가 는 오프라인 에서 새로운 기관 과 개인 투자 자 들 에 게 향 연 이다.제3자 연구 기구의 데이터 에 따 르 면 만약 에 하나의 인터넷 계 정 이 연초 부터 지금까지 등록 제 모든 신주 의 인터넷 판매 에 참여 하고 모두 배정 된다 면 그의 총 수익 은 1444.34 만 위안 에 달 할 것 이다.

천평 의 한 끝 이 끊임없이 기울 고 있다.최근 등록 제 에서 신주 발행 가격 과 시장 이익률 에 대해 시장 이 높 은 관심 을 가지 고 있다.21 세기 경제 보도 기 자 는 감독 진 으로 부터 감독 부서 가 최근 의 신주 발행 가격 문 제 를 주목 했다 는 것 을 알 게 되 었 다.규칙 을 최적화 하고 감독 을 강화 하 는 것 은 감독 기구 가 중점적으로 조 치 를 취 하 는 두 가지 측면 이 될 것 이다.

실제로 2021 년 들 어 신주 발행 가격 이 계속 하락 하면 서 7 할 에 가 까 운 IPO 기업 의 모금 에'갭'이 생 겼 다.시각 중국

과학 창조 판'제2 저'는 어떻게 생 겼 습 니까?

1.97 위안/주 는 정원 지신 망 에서 가격 을 조회 하 는 과정 에서'저주'가 되 었 다.

실제로 이번 정원 지신 망 하의 가격 조 회 는 무효 호가 와 최고 호 가 를 제외 한 나머지 호가 청 약 총량 이 5 천 7193350 만주 로 전체 청 약 배수 가 4 천 426.73 배 에 달 하 는 등 상당 수 투자 자 기관의 관심 을 끌 었 다.구체 적 인 가격 조회 결과 에 따 르 면 회사 의 오프라인 발행 은 모두 503 개 오프라인 기구 투자 자가 관리 하 는 할당 대상 1 만 534 개의 초기 가격 조회 견적 정 보 를 받 았 으 며,무효 견적 을 제외 한 견적 구간 은 1.97 위안/주-28.12 위안/주 였 다.

표면적 으로 는 주 당 1.97 원∼주 당 28.12 원 으로 상당 한 가격 조회 구간 이 열 렸 지만,기관 이 신고 한 유효 호가 10 곳 중 9 곳 이 주 당 3 원 미 만 이 었 다.이 중 9 천 702 개 배정 대상자 가 주 당 1.97 원 의 신고 가 를 일괄 적 으로 제시 해 합계 92.1%에 달 했다.

이 어"올해 많은 기업 이 상장 가격 을 문의 할 때 9 할 이상 의 기관 이 완전히 일치 하 는 가격 을 제시 해 배급 자격 을 다 투 려 면 소수점 뒤 두 사람 을 다 투 러 가 야 한다"고 덧 붙 였 다.정원 지신 망 아래 에서 가격 을 문의 하 는'집중 저가'문제 에 대해 베 이 징 지역 의 베테랑 투자 자 들 이 지적 했다.

주 당 1.97 위안 의 발행 가격 은 IPO 계획 대로 17000 만 주 를 공개 발행 하면 33490 만 위안 을 모 을 수 있다 는 것 을 의미한다.관련 발행 비용 을 공제 한 후 실제 정원 지신 주머니 에 들 어간 모집 자금 의 순 액 은 28821 만 88 위안 에 불과 하 다.이 액 수 는 회사 의 이번 IPO 모집 자금 의 55.95%에 불과 하 다.

마찬가지 로 주 당 1.97 위안 의 발행 가격 도 정원 지신 발행 시 이익률 을 27.86 배 로 고정 시 켰 다.과거 23 배 시 이익률 의 발행'레 드 라인'보다 높 지만 회사 가 처 한 전문 기술 서비스업 33.9 배 에 비해 최근 한 달 평균 정태 시 이익률 은 여전히 낮은 편 이다.

실제로 2021 년 들 어 신주 발행 가격 이 계속 하락 하면 서 70%에 가 까 운 IPO 기업 의 모금 에'갭'이 생 겼 다.윈 드 통계 에 따 르 면 2021 년 이후 총 207 개 기업 이 신주 상장 에 대한 가격 조회 작업 을 마 쳤 으 며,이 가운데 180 개 신주 발행 시 이익률 이 발행 당시 업 종 평균 시 이익률 보다 낮 았 다.예 를 들 어 올해 6 월 에 상장 한 호 원 의약 품 이 발행 할 때 처 한 업 계 는 최근 한 달 동안 평균 정태 적 인 시장 이익률 이 143.20 배 였 으 나 회사 가 최종 적 으로 문의 한 발행 가 는 시장 이익률 에 대응 하 는 40.73 배 에 불과 했다.

또 이들 207 개 기업 중 31 개 만 초과 모 집 됐 고,나머지 144 개 주 는 실제 모금 자금 이 기대 에 못 미 쳤 다.예 를 들 어 생 익 전자,휘 광 전 최종 모집 자금 은 최초 로 계획 한 모집 자금 에 비해 10 억 위안 이상 의 부족 이 있 고 철 건 중공업 은 모집 자금 과 실제 모집 자금 간 의 차액 이 36 억 23 만 위안 에 이 를 것 으로 예상 했다.

상장 회사 가 자금 을 모 으 는'실의'의 다른 한편 은 새로운 기구 와 당 첨 투자 자 들 의 카니발 이다.

윈 드 에 따 르 면 2021 년 까지 총 198 개 기업 이 과학 창업 판 이나 창업 판 상장 을 실 현 했 고 전체 주식 은 상장 첫날 상승 했다.이 가운데 154 개 는 첫날 100%이상 상 승 했 고 18 개 는 500%를 넘 어 평균 246.32%의 상 승 률 을 보 였 다.특히 이들 198 개 종목 만 187 개 상장 첫날 환수 율 이 50%를 넘 었 고 평균 환수 율 은 71.06%에 달 했다.

최근 1.55 위안/주'초 저가'로 발 행 된 독자 문화 의 경우 회사 상장 첫날 하루 상승폭 이 1942.58%로 등록 제 시범 이래 최고 치 를 기록 했다.회사 의 상장 첫날 거래 평균 가 는 주 당 23.44 위안 으로 발행 가 의 15 배 를 넘 었 다.회사 상장 첫날 환수 율 도 76.54%에 이른다.

왜 뭉 쳐 서 값 을 깎 느 냐

왜 기구 가'뭉 쳐 서'가격 을 낮 추 는 지,그 뒤의 근본 적 인 원인 은 역시 새로운 리 스 크 없 는 수익 을 얻 는 것 이다.리 스 크 없 는 수익 이 존재 하기 때문에 문의 기구 에 있어 발행 가격 이 낮 을 수록 후속 수익 이 풍부 하 다.

황소 연구 센터 집계 에 따 르 면 2021 년 등록 제 에는 7 월 20 일 까지 총 191 개의 상장 신주 가 있 는데,A·B·C 류 투자 자의 서로 다른 오프라인 배정 비율 을 고려 하지 않 고 간단하게 오프라인 배정 주식 수/오프라인 청 약 배정 대상 가구 수로 만 계산 하면 단일 오프라인 계 좌 는 과 창 판 에서 단주 평균 이익 8 만 1 천 100 원,스타트 업 은 10 만 2 천원 이다.

풍부 한 새로운 수익 수익 에 대한 보답 으로 인터넷 에서 구 매 신청 문의 대상 가 는 매달 상승 하고 있다.2021 년 이후 과 창 판 상장 신주 평균 상장 첫날 환수 율 은 75.71%,상장 5 일 평균 환수 율 은 210.44%였 다.반면 장 외 시장 은 66.47%,230.33%였 다.

이 어"최근 과학 창업 판·스타트 업 상장 사 에서 나타 나 는 저가 발행 현상 은 많은 투자 기관 이 오프라인 에서 가격 을 문의 할 때 가격 담 합 이 있 었 다 는 점 을 의심 하지 않 기 어렵다"고 덧 붙 였 다."인터넷 에서 가격 조 회 를 통 해 저가 발행 이 가 져 온 가격 우 위 를 누 린 후에 대부분의 문의 기 구 는 주식 상장 후 집중 적 으로 팔 아 낮은 구 매 와 높 은 판매 의 안정 적 인 이익 체인 을 형성 했다."앞서 베테랑 투자 자 들 도 이 를 인정 했다.

21 세기 경제 보도 기자 의 인터뷰 과정 에서 대부분 기 구 는'높 은 비례 제거','4 수 제약','비례 에 따라 배급'이 모두 현 행 신주 정가 체제 에서 기구 가'단체 로'가격 을 낮 추 는 주요 원인 이 라 고 주장 했다.

이 어"제도 적 으로 10%의 가장 높 은 가격 을 제외 하 라 고 요구 하기 때문에 여러분 이 가격 을 제시 할 때 감히 상부 에 보고 하지 못 합 니 다.결국 기구 가 찾 는 것 은 배 치 된 기 회 를 얻 는 것 이지 기업 가 치 를 발굴 하 는 것 이 아니 라 당 첨 을 보장 하 는 가격 중 추 를 찾 는 것 이 관건 입 니 다"고 덧 붙 였 다.구매자 기관 투자 자 들 이

베 이 징 지역 공모 펀드 관계자 들 도 21 세기 경제 보도 기자 에 게'기구 가격 인하'는 한편 으로 는 자신의 이익 을 고려 한 것 이 고 가격 이 낮 을 수록 후속 탈퇴 시 수익 이 보장 된다 고 말 했다.다른 한편,시장 에'모집 보고 뜯 어 내 는'상황 이 존재 한다.가능 한 한 가격 인하 에 따 른 영향 을 낮 추기 위해 일부 보증 기구 들 은 일정한 범위 내 에서 견적 구간 을 높 일 것 이 며,이 는 오히려 기구 로 하여 금'가격 인하'를 진행 할 동력 을 가지 게 할 것 이다.""마지막 으로 습관 적 으로 가격 을 내 리 는 것 입 니 다.제시 가격 은 예측 한 최저 가격 보다 영원히 낮 습 니 다."

'높 은 비례 제거'규칙 을 제외 하고 현 행 규정 에 따라 등록 제 에서 새로운 규정 에 따라 발행 하 는 가격 은 인터넷 투자 자가 최고 견적 부분 을 제외 한 유효 견적 의 중위 수 와 가중 평균 수,그리고 공모 방식 으로 설립 한 증권 투자 기금 과 다른 편 주 형 자산 관리 제품 보다 높 지 않다.전국 사회 보장 기금 과 기본 양 로 보험 기금 의 견적 중위 수 와 가중 평균 수,즉 업계 에서 흔히 말 하 는'4 수 제약'이다.

"네 가지 중 어느 것 이 낮 고 높 은 비율 로 제거 하 는 효과 와 마찬가지 로 기구 가 가격 을 제시 할 때 습관 적 으로 압력 을 가 하 는 것 을 격화 시 켰 다."상술 한 중 소 증권 회사 투자 은행 업무 담당자 가 말 했다.

"현재 신주 정가 제 도 는 발행인,주 판매상 과 투자 자 간 에 대등한 게임 을 할 수 없 게 설계 되 었 다."왜 대량의 인터넷 기구 투자 자 들 이 단체 로 가격 을 깎 는 이유 에 대해 투자 유치 증권 투자 은행 위원 회 는 분석 했다.

양면

"신주 상장 첫날 비교적 좋 은 시장 표현 은 지속 적 으로 하락 하 는 정가 수준 과 현저 한 대 비 를 이룬다."화 타이 증권 에 따 르 면 과학 창조 판 과 창업 판 은 신주 상장 전 5 일의 상승폭 제한 을 취소 하고 신주 가격 이 이성 적 가치 로 돌아 가 는 효율 을 크게 향상 시 켰 으 나 여전히 비교적 뚜렷 한 신주 투기 행위 가 존재 한다.이 는 지속 적 으로 하락 세 를 보 이 는 신주 가격 수준 과 현저 한 대 조 를 이 루 었 다.1 급 시장의 정가 와 2 급 시장의 정상 적 인 평가 치 는 현저 한 괴 리 상황 이 존재 하고 상장 기업 의 상장 열정 에 비교적 부정적인 영향 을 미친다.

다른 한편,일부 배급 을 받 은 문의 기 구 는 상장 후 단기 적 으로 이익 을 얻 는 것 을 선택 하고 기구의 개인 화 추세 가 더욱 심각 해 지면 서 장기 투자 자의 가 치 를 발휘 하지 못 한다.화 타이 증권 은"현재 등록 제 IPO 는'6+1'류 기관 투자 자의 오프라인 가격 조회 및 배정 참 여 를 허용 하고 있다"며"기관 투자 자의 전문 적 인 연구 능력 을 충분히 발휘 해 시장 화 평가 와 가격 책 정 을 지원 하고 기관 투자 자 를 장기 가치 투자 자로 도입 함으로써 상장 사 주주 구 조 를 개선 하고 기업 발전 을 지속 해서 지원 하 겠 다 는 취지"라 고 지적 했다.그러나 현재 등록 제 에서 IPO 기업 의 교환 율 을 보면 인터넷 투자 자 들 은 정가 발행 절차 에서 주식 을 배 정 받 았 고 대부분 상장 후 단기 이익 으로 끝 났 으 며 장기 투자 자의 역할 과 가 치 를 발휘 하지 못 했다.

"등록 제 오프라인 배급 에 참여 할 수 있 는 기관 중 공모 펀드,사회 보장 기금,보험 자 를 제외 하고 6 개 월 동안 판매 제한 이 필요 한 것 을 제외 하고 나머지 는 로 커 추첨,당 첨 된 자물쇠 6 개 월,당 첨 되 지 않 은 직접 거래 입 니 다."이 는 기관 투자 자 들 에 게 가격 을 내 린 후 빠 른 매매 동력 을 가 져 다 주 었 다."앞서 말 한 베테랑 투자 자 들 은

21 세기 경제 보도 기 자 는 감독 층 에 가 까 운 사람들 에 게 서 규칙 을 최적화 하고 감독 을 강화 하 는 것 이 감독 기구 가 중점적으로 조 치 를 취 하 는 두 가지 측면 이라는 것 을 알 게 되 었 다.

최적화 규칙 에 있어 화 타이 증권 은'10%최고 견적 제외'규정 을 제외 하고 보증 기구 가'4 개 수'의 잠재 적 인 제약 을 돌파 할 수 있 도록 하고 충분 한 시장 조 회 를 통 해 일정한 청 약 배수 와 정가 보급률 을 가 진 토대 에서 발행인 과 자발적으로 협상 하여 발행 가격 을 확정 할 것 을 건의 했다.

이 밖 에 화 태 증권 은 기구 가 단체 로 가격 을 낮 추 는 현황 을 개선 하려 면 신주 배급 권 을 시장 에 점차적으로 돌려 주어 야 한다 고 주장 했다.

이 어"오프라인 배정 절차 에서 현재 신주 배정 은 여전히 분류 비례 배정 모델 을 채택 하고 있다.즉,같은 유형의 배정 대상 에 대해 청 약 물 량 의 비례 에 따라 같은 비례 로 배정 하 는 것 이다.현재 오프라인 배정 대상 수가 1 만 개 를 넘 는 배경 에서 단일 배정 대상 이 배 정 받 은 금액 이 매우 작 아 투자 자 가격 발견 의 적극성 을 떨 어 뜨 렸 다"고 덧 붙 였 다.화 태 증권 은 신주 발행 가격 을 책 정 하 는 과정 에서 회사 의 가 치 를 아 는 투자 자 에 게 해당 하 는 보상 과 격려 체 제 를 구축 하고 가격 과 같 을 때 보다 더 많은 분 양 량 을 주 며 전문 적 인 가격 책 정 수준 을 가 진 투자 자 들 이 회사 에 대한 실제 견 해 를 숨 길 가능성 을 줄 여야 한다 고 주장 했다.

한편,가격 조회 기구 가 가격 을 내 린 후에 단기 적 으로 이익 을 얻 는 상황 에 대해 화 태 증권 은 가격 조회 에 따라 제품 의 잠 금 기한 에 따라 차이 점 을 배정 하고 장기 투자 자 를 육성 하 며 주 판매상 에 게 일정한 배급 유연성 을 주 고 심지어 초석 투자 자 제 도 를 도입 할 수 있다 고 건의 했다.

한편,감독 을 강화 하 는 데 있어 상하 이 거래 소 는 이미'검 을 밝 혔 다'.7 월 9 일 에 상하 이 증권거래소 가 6 개 기구 에 대해 감독 경 고 를 하 는 결정 을 내 린 이 유 는 상기 기구 가 인터넷 에서 가격 을 조회 하 는 과정 에서 규정 위반 행 위 를 하기 때문이다.거래소 차원 에서 IPO 오프라인 가격 조회 에 대한 처벌 이 이 뤄 진 것 은 이번 이 처음이다.앞서 6 개 기관 은 가격 등 핵심 정보 유출 위험,견적 내 통제 절차 부재,가격 책 정 과정 근거 부족 등 문제 가 있 었 다.

최근 에 상하 이 거래 소 는 감독 을 더욱 강화 하고 과학 창조 판 아래 투자 자 들 의 전문 적 인 검사 조 치 를 실시 했다.상하 이 증권거래소 에 따 르 면 이번 검 사 는 일부 기구 투자 자 들 이 과학 창조 판 신주 망 에서 가격 조회 에 참여 하 는 과정 에서 내부 통제 제도 와 업무 조작 절차 가 완선 되 지 않 고 가격 결정 체제 가 규범화 되 지 않 으 며 최종 견적 결 과 를 지원 하 는 가격 책 정 근거 가 부족 하고 작업 원고 가 잘 보존 되 지 않 는 등 어느 정도 의 문제 가 존재 한 다 는 것 을 초보 적 으로 발견 했다.

이번 검사 에서 초보 적 으로 발 견 된 문제 와 규정 위반 상황 에 대해 상하 이 증권거래소 가 관련 인터넷 투자 자 에 게 신속하게 규범화 하고 개선 하 라 고 요구 하 며 관련 법률,법규,업무 규칙 과 업계 규범 요 구 를 엄 격 히 지 키 고 법 에 따라 규정 에 따라 과학 창조 판 신주 발행 업무 에 참여 하도록 요구한다.

다음 단계 에 상하 이 거래 소 는 발행 청 약 제 도 를 최적화 시 키 고 증권 업 협회 와 의 감독 과 협력 을 지속 적 으로 강화 하 며 견적 기구 에 대한 감독 과 검 사 를 강화 하고 규정 에 따라 규정 위반 행 위 를 엄 격 히 처리 하 며 과학 창조 판 신주 발행 의 좋 은 생태 를 확실하게 유지 할 것 이다.