ヤゴール：揺れる戦略、本業に戻るのは難しい

世界アパレル靴帽子網によると、最近、業界内で「まともな仕事をしていない」と呼ばれるヤゴール（60017.SH）が発表した公告によると、2018年第1四半期の純利益は前年同期比7倍近い86.80億元増加する見込み。投資業務は中信株式の会計計算方法の変更により、純利益は96.67億元を実現し、前年同期より90.21億元増加し、2017年の年間営業収入の98.94億元に急速に追いついた。

近年、投資、不動産、に服を着せる主な業務を行っているヤゴール氏は、アパレルの本業に復帰したいと考えているが、同時にコード付き不動産や投資業務を続けている。業界関係者は、その業績と最近の動きから、ヤゴール氏がアパレル業界に復帰するにはまだ時間がかかると指摘している。

　　第1四半期の純利益は昨年の年間売上高に追いついた

ヤゴール氏は9日夜、同社の2018年第1四半期の業績が前年同期比7倍近く増加する見込みだと発表した。注目すべきは、上記の非経常損益事項を差し引いた後、同社の第1四半期の業績は前年同期比49.27%程度減の6億2200万元となる見通しだ。

2018年第1四半期の業績予想増加の具体的な原因について、ヤゴール氏は公告の中で、同社は2018年3月29日から中国中信股份有限公司（以下「中信股份」と略称する）の会計計算方法を売却可能な金融資産から長期持分投資に変更し、権益法で損益を確認し、これにより、会社が保有する中信株式に対応する純資産は公正価値と帳簿価値の差額93.02億元を認識でき、2018年第1四半期の営業外収入に計上し、当期純利益93.02億元（監査データに準じる）を増加させる。

公開資料によると、ヤゴール氏は2015年に新株予約と二級市場購入を通じて中信株式に投資した。2017年末現在、中信株式14億5000万株を保有し、投資コストは約170.2億元、期末帳簿価額は137.1億元だった。

シャンソンキャピタルの沈萌執行役員は記者の取材に対し、会計計算方式の変更は上場企業の利益増加につながるが、この方式は実際には真の資産を形成するのではなく、権益上の調整にすぎないと述べた。

これに対して、記者はヤゴール董秘に電話をかけ、相手は電話取材に応じないという理由で質問への回答を拒否した。

また、公告によると、ヤゴール氏の業績収入の大部分は投資業務に由来している。2018年第1四半期のヤゴール服装プレートの完成営業収入は13億6700万元で、前年同期比13.02%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比18.4%増の2億5900万元を実現した。不動産プレートの営業収入は2億5000万元に達し、当期の集中交付項目がないため、前年同期より88.39%減少した。上場企業の株主に帰属する純利益は前年同期比94.81%減の0.2億元を実現した。また、投資業務は中信株式の会計計算方法の変更により、上場企業の株主に帰属する純利益96.67億元を実現し、前年同期より90.21億元増加した。

これに先立ち、ヤゴール氏が発表した2017年の業績速報によると、同社の2017年の営業収入は前年同期比33.58%減の98.94億円、上場企業の株主に帰属する純利益は3億5500万元で、前年同期より90.36%下落した。業績の下落原因について、ヤゴール氏は主に中信株式資産の減損引当金の計上の影響を受けていると述べた。減損テストを経て、会社が投資した中信株式に減損が発生し、会社は2017年末の帳簿価額と投資コストの差額で減損損失を確認するために、資産減損引当金を計上することを決定し、影響額は約33.08億元であった。

　　揺れる戦略、本業に戻るのは難しい

ヤゴール氏は1992年に不動産分野に進出し、1993年に株式投資分野に介入し始めたことが分かった。近年、ヤゴールは不動産や金融投資に国境を越えており、これらの副業は次第にヤゴールの収益の主要な源となりつつあり、本業であるアパレル事業のプレートは次第に低迷している。

ヤゴール氏の近年の業績報告によると、アパレルプレートが貢献した純利益が全体の純利益に占める割合は年々低下している。2015年、ヤゴール服装プレートは前年同期比0.23%減の6億5100万元の純利益を達成した。2016年のアパレル部門の純利益は5億4700万元で、前年同期比15.97%減少した。

2017年、衣料品の純利益は上昇した。業績速報によると、2017年のヤゴール服装プレートは上場企業の株主に帰属する純利益7億4400万元を実現し、前年同期比35.92%増加したが、不動産プレートは上場企業の株主に帰属する純利益12億6800万元を実現し、前年同期比15.91%減少した。投資業務は中信株式資産の減損引当金を計上した金額33.08億元の影響を受け、損失は16.72億元で、前年同期より200.94%減少した。

アパレル事業のパフォーマンスは明るくないが、ヤゴール上層部は力のあるアパレルプレートの信号を絶えず放出している。2017年11月28日、ヤゴール取締役の胡綱高氏は、ヤゴール氏は一貫して実業を続けており、2017年にはアパレルプレートに30億元を投入してマーケティングプラットフォームの建設と専門店の購入に充てたと述べた。昨年末、ヤゴールグループは「5年間でヤゴールを再構築する」と宣言し、ビジネスモデルを転換した。

アパレル業界に復帰すると同時に、ヤゴール氏の不動産、投資分野での継続的な力である。ヤゴールはこのほど、ヤゴールグループの完全子会社である蘇州琅壱達企業管理有限公司が、10億元でネットオークションを通じて天津億豪ビルの競売に成功したと発表した。ヤゴールが買収した億豪ビルは天津市南開区にあり、503軒の不動産があり、総建築面積は約94911平方メートルで、2011年ごろに建設され、商業スカート、オフィスビル、マンション、車庫、付属用住宅を含む。データによると、2017年にヤゴール氏は3つの土地を獲得し、総所有地の金額は39億9000万元だった。

2017年12月1日、ヤゴール氏は持株子会社の泓懿と資本提携して泓懿株式投資会社を設立すると発表した。ヤゴール氏は有限パートナーとして9億9000万元、泓懿資本は一般パートナーとして100万元を出資した。2017年12月4日、ヤゴール氏は公告を発表し、寧波銀行の優先配給分の13億1600万元を全額引き受ける予定だと発表した。

ヤゴールの関係者は記者の取材に対し、「現在、ヤゴールの重心業務はアパレル分野にあり、現在2000万元以上を投資して建設している」と話した。スーツ着パイプラインは、4月末に正式に操業を開始する。また、ヤゴール氏は5年以内に1000店の実店舗を新設し、消費者のニーズに応える。

靴業界の独立アナリストで上海良栖ブランドの程偉雄社長によると、現在、ヤゴール氏のアパレル業界への復帰はある程度スローガンにとどまっており、その主要な営利プレートは依然として不動産と投資だという。金融資産や不動産の割増額が高く、利益の余地が大きく、短期間で利益を得ることが容易になります。

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