棉价大幅回调 下游回暖纱价稳定

上周（9月7-11日），棉价调整途中遭遇原油、股市暴跌，加之美国禁用新疆棉的消息，郑棉盘中恐慌大跌近700点，创出两个多月的新低。进口纱价持续上涨形成内外倒挂，支撑国内纱价，对于国产纱线销售起到促进作用，呈现销售回暖价格稳中有升态势。8月纺织服装出口同比数值今年首次出现正增长。棉价大跌后纱价相对稳定，纺纱生产利润得到改善，有利于产能进一步恢复增加棉花消费。棉花替代品，涤纶5438元/吨，随石油下跌67元/吨，粘胶8850元/吨，周涨200元/吨。棉花CNCottonB指数12591元/吨，周跌71元/吨，与郑棉CF2009相比升水561元/吨，扩大179元/吨。

期货方面。经过连续上涨后，技术上郑棉需要调整。主力合约CF2101上周五（9月11日）收于12590元/吨，周跌280元/吨，成交增加46992手，增幅3.6%，持仓减25355手，减幅6.8%；持仓前20名，持多单265155手，增加6699手；空单350612手，周减22457手；净空85457手，周减29156手。盘面大跌，一方面套保现货点价成交平仓，另一方面投机空单盈利平仓，净空大幅减少。本轮下跌中郑棉跌幅大于外盘，已形成花纱价格内外倒挂局面。虽然新棉即将上市，供应压力增加，但去年在籽棉收购期间贸易企业通过点价销售盈利丰厚，预计今年收购争抢资源将会更激烈，推高棉价。

外盘：上周二受外围油价和股市下跌的影响，在出口良好、产量调减的利好刺激下很快得到修复，ICE主力12月合约收64.82美分/磅，周跌29点。

现货方面。上周二郑棉大跌，触发了大量点价盘成交。内地库新疆棉点价成交点位集中在CF2009合约12000-11800元/吨，机采棉基差集中400-600元/吨，手摘棉集中在800-1000元/吨。进口棉中，巴西棉因性价比好于同质量的新疆棉，成交活跃，印度棉因价格低成交增加，美棉价格明显低于澳棉接近新疆棉且没有三丝受到欢迎，成交增加。纱厂仍采用随用随买、逢低点价采购策略。

操作建议。本轮下跌中国内棉价跌幅大于国外，内外纱价也呈现倒挂局面，国内棉纱出现销售回暖、价格企稳、利润改善态势。8月纺织服装出口出现增长3.2%，反映出口持续恢复，棉花消费持续恢复可期，当前棉花价格处于相对低位，预计短期内郑棉价格或有所修复。